美光2026财年净利润849.69亿美元：AI存储需求推高毛利率至80.7%

美光一年赚849.69亿美元，毛利率冲到80.7%

美光科技于2026年9月30日发布截至9月3日的2026财年第四季度和全年业绩。官方财报显示，公司全年营收1331.88亿美元，GAAP净利润849.69亿美元，双双创下纪录。

按原文采用的汇率粗略折算，营收约8930亿元人民币，净利润约5697亿元人民币。由于汇率随时间变化，人民币金额仅用于直观比较，财报正式口径仍是美元。

更夸张的是盈利能力：

• 全年毛利润1075.04亿美元，毛利率80.7%
• 营业利润993.40亿美元，营业利润率74.6%
• 摊薄后每股收益74.33美元
• 经营现金流896.75亿美元
• 调整后自由现金流623.08亿美元

对于一家需要持续建设晶圆厂、采购设备并承担技术迭代风险的半导体制造商，这组利润率极为罕见。AI热潮不仅让GPU公司赚钱，也正在把内存与存储推成算力基础设施中的稀缺资源。

与上一财年相比，营收增长256%，净利润接近十倍

美光2025财年营收373.78亿美元，2026财年升至1331.88亿美元，同比增长约256%。GAAP净利润由85.39亿美元升至849.69亿美元，同比增长约895%。

净利润增速远高于收入，核心原因是价格和产品结构改善后，大量新增收入直接转化为利润。存储芯片制造具有高固定成本特征：工厂、设备和研发投入巨大，但产能利用率提高、平均售价上涨后，新增产品的边际利润可以快速放大。

80.7%的全年毛利率说明，这已经不是普通的行业复苏，而是供需、产品结构和客户合同共同作用下的极端上行周期。

第四财季利润率进一步上升

2026财年第四季度，美光营收542.29亿美元，环比增长约31%，同比增长约379%；GAAP净利润377.01亿美元，摊薄后每股收益32.87美元。

季度毛利率达到86.8%，营业利润率达到80.7%。这意味着每100美元收入中，在扣除产品成本后保留约86.8美元毛利润，扣除研发、销售和管理等营业费用后仍有约80.7美元营业利润。

单季度净利润已超过美光2025财年全年营收，显示AI存储景气度在财年末仍然加速，而不是见顶回落。

哪些业务在赚钱

美光在第四财季按四个业务单元披露收入：

• 云内存业务：162.83亿美元，毛利率83%
• 核心数据中心业务：180.02亿美元，毛利率90%
• 移动与客户端业务：131.14亿美元，毛利率90%
• 汽车与嵌入式业务：68.24亿美元，毛利率84%

核心数据中心已成为最大业务，云内存紧随其后。两者合计收入342.85亿美元，占季度总营收约63%。

值得注意的是，移动与客户端业务毛利率同样达到90%。这说明AI需求的影响不只体现在HBM，高端服务器内存、数据中心SSD以及供给被重新分配后形成的DRAM、NAND紧张，也在推高其他市场的价格与盈利。

AI为什么让内存芯片变得如此赚钱

GPU之外，AI服务器需要更多内存与存储

训练和推理系统不仅需要GPU，还需要HBM为加速器持续提供高带宽数据，服务器DRAM承载更大的模型与缓存，SSD保存训练数据、向量索引和KV Cache。Agent调用规模扩大后，传统服务器工作负载也会同步增加。

美光的高容量DDR5、HBM、SOCAMM以及面向KV Cache的PCIe 5.0和PCIe 6.0 SSD，正好处于这一需求链条上。

HBM会挤占普通DRAM产能

HBM不是简单堆叠更多芯片。它需要先进DRAM晶圆、封装和更复杂的制造流程，单位产品消耗的晶圆面积明显高于普通DDR内存。随着HBM代际升级，这种产能替代效应还会增强。

当厂商把更多洁净室和晶圆资源转向HBM，普通DRAM供给也会变紧。结果是AI产品赚钱，传统内存价格也获得支撑。

长期客户协议改变周期行业定价

美光此前披露，客户越来越担心先进内存供应不足，因此签订包含数量、价格区间和长期承诺的战略客户协议。此类协议能够降低需求波动，并在供给紧张时增强厂商议价能力。

美光CEO Sanjay Mehrotra在本次财报中也强调，战略客户协议提升了公司财务表现持续性的可信度。

现金流很强，但扩产仍然昂贵

美光2026财年经营现金流896.75亿美元，净资本支出273.67亿美元，调整后自由现金流623.08亿美元。财年末持有现金、有价投资及受限现金734.8亿美元。

强劲现金流让公司有能力继续投入先进制程、HBM封装、洁净室和新工厂。但存储行业的风险从未消失：新增产能一旦集中释放，或者AI资本支出放缓，产品价格和毛利率可能快速回落。

因此，80%以上毛利率不能简单外推为长期常态。它更像供给受限、需求爆发和高端产品占比提升共同形成的周期高点。

2027财年指引更激进

美光预计2027财年第一季度营收615亿美元，上下浮动15亿美元；GAAP毛利率约85.95%，摊薄后每股收益37.84美元，上下浮动1美元。非GAAP毛利率预计约86.25%，每股收益38.15美元。

以指引中值计算，新财年第一季度营收将比刚结束的创纪录季度再增长约13%。公司因此判断，2027财年业绩将进一步提升。

这份指引说明管理层暂未看到AI存储需求明显降温，供应紧张和高价格仍可能延续。

产品进展透露下一轮增长点

美光同时披露多项产品进展：

• 开始送样最高9,200 MT/s的512GB超高容量DDR5 RDIMM
• 1-gamma工艺8,800 MT/s服务器RDIMM完成多家客户认证
• 服务器LPDDR SOCAMM产品组合季度收入环比翻倍以上
• 7600 PCIe 5.0和9650 PCIe 6.0 SSD已向头部客户出货，用于KV Cache
• 面向旗舰移动设备出货六通道1-gamma LPDDR5X
• AI工作站产品已获得所有一线OEM客户的设计采用
• 1-gamma LPDDR6开始向多个实体AI市场送样

这些产品覆盖云端训练、推理、AI工作站、移动设备和实体AI，说明美光押注的不只是当前一轮HBM短缺，而是AI带来的全栈内存需求增长。

这组暴利数据意味着什么

AI基础设施利润正在向存储扩散

过去市场焦点集中在GPU和云服务商。美光财报证明，当模型规模、推理量和Agent任务持续增长时，内存带宽与存储容量同样会成为瓶颈，并获得极强定价权。

存储行业短期从周期品变成稀缺品

历史上的DRAM和NAND价格高度周期化。如今AI需求、HBM产能挤占和长期客户合同共同降低了短期供给弹性，让行业呈现更接近结构性短缺的特征。

高利润也会刺激竞争与扩产

如此高的利润率必然吸引美光、三星、SK海力士继续扩大投资。技术替代、客户自研、需求变化和新产能投放，都可能终结当前高景气。投资者不应把峰值利润永久化。

总结

美光2026财年营收1331.88亿美元、净利润849.69亿美元，毛利率80.7%；第四财季毛利率进一步升至86.8%。这组数据来自美光官方财报，核心数字并非误传。

真正值得关注的不是“5697亿元人民币净利润”这个夸张标题，而是AI已经改变存储芯片的供需结构。HBM、高端DRAM和数据中心SSD成为AI基础设施中的关键瓶颈，供给受限与长期合同把美光的利润率推到过去难以想象的水平。

但存储仍是重资产和强周期行业。当前暴利证明AI需求真实存在，也会推动更激进的扩产。美光能否把周期红利转化为长期竞争力，取决于HBM与先进DRAM技术、客户协议以及在下一轮供给变化到来前建立的成本优势。